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置信电气:PPP模式为配网设备迎来契机 买入评级

发布时间:2016-12-01 23:08内容来源:新电力网 点击:

    投资要点:


2016年上半年业绩增长209.93%,符合市场预期。公司2016年上半年实现营收29.69亿元,同比增长25.02%,归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比增长209.93%;扣非后归属股东净利润为1.70亿元,同比增长359.22%;2016年上半年EPS为0.15元,公司业绩符合市场预期。公司第二季度实现营收16.39亿,同比增长16.40%,实现归属公司股东净利润1.23亿,同比增长164.51%。


电气制造业持续稳定增长,降本取得较好成效毛利率在降价同时提升2.44%。电气制造业实现营收19.64亿元,同比增长21.47%,毛利率21.69%,同比增加2.44%。置信原传统一次装备业务销售量有所增长,收入同比增加23.45%;武汉南瑞新材料一次设备实现了61.23%的高速增长;电网智能运维系统及设备与去年持平。武汉南瑞的并表,为公司在新材料一次设备、节能工程及服务等领域带来新的业绩增长点。公司传统一次设备的毛利率提升2.07%,公司通过智能制造以及对主材价格控制等措施,有效降低了成本,尽管变压器价格持续下降,公司非晶变毛利率提升2.48%,硅钢变毛利率提升2.94%,集成变电站毛利率提升1.57%。


节能业务增长较好,毛利率因转包有所下滑。节能业务营收4.71亿,同比增长156.92%,毛利率10.43%,同比下降8.82%,主要是由于节能项目工程及服务的转包项目增多,毛利率下滑。公司低碳节能业务取得较好增长,置信碳资产与多家省电力公司及地方政府取得战略合作意向,签订南通配电网节能改造、国网湖南节能公司中频炉改造等电网节能项目,江苏、浙江等配网改造设备租赁及节能改造等项目已基本落地。


期间费用率8.60%,三大费用率均有所下降,研发支出增长50%。上半年销售费用0.78亿,同比下降5.05%,主要是由于投标费用的减少,销售费用率2.63%,同比下降0.83%;第二季度销售费用0.41亿,同比增长12.96%,销售费用率2.47%,同比下降0.08%,环比下降0.36%。上半年管理费用1.55亿,同比增长10.82%,研发支出0.87亿,同比增长50%,管理费用率5.20%,同比下降0.67%,第二季度管理费用0.79亿,同比增长6.65%,新电力,管理费用率4.84%,同比下降0.44%,环比下降0.81%。公司第二季度销售、管理费用均得到较好控制。上半年财务费用0.23亿,同比减少23.79%,财务费用率0.77%,同比减少0.49%。


存货增长45.39%,应收账款增长13.90%,经营活动现金流大幅提升。预收款1.30亿,较期初下降64.62%,存货11.52亿元,较期初增长45.39%。应收账款39.44亿,较年初增长13.90%,应收票据0.79亿元,较年初下降2.33%,资产负债表整体比较健康。销售商品、提供劳务收到的现金24.79亿元,同比增长8.80%,经营活动产生的现金流量净额净流出3.72亿元,较去年同期净流出6.59亿大幅好转,主要是由于销售回款有所增加。


国家电网调整招投标策略,集中化发展有利于规模性企业。国家电网公司为了提高设备标准化程度,保证采购设备的质量,2016年底向市场中公布了《关于开展配电变台成套化招标的预告》,从设备的零散化招标变为模块化招标,大大利好于成套能力比较强的规模性大企业。我们一直强调集中化招标是未来配网设备物资招标的必然趋势,从招标配电变压器变为招标配电变压器模块(包括变压器、熔断器、避雷器),同时,不允许联合招标。这一变化意味着让置信电气(600517,股吧)这样的配电变压器供应商作为配电变台投标人,包内其他物资可外购外协,置信由单一的设备供应变为全套设备提供商,为公司发展带来新的经济增长点,随着很多不具有变压器核心技术的小企业的淘汰,置信电气在全行业的市场占有率将进一步提升。


中、美两国元首正式向联合国秘书长潘基文交存各自批约的文书,传递长期向低碳转型的坚定信号。8月29日至9月3日,十二届全国人大常委对中国政府4月22日在联合国签署的《巴黎协定》进行了审议,会议以154票赞成、0票反对、0票弃权通过了批约的法律程序。随后习近平主席和奥巴马总统进行了会晤,并举行了中美两国参加《巴黎协定》法律文书共同交存活动,两国元首正式向联合国秘书长潘基文交存各自批约的文书,并发表了有关中美气候变化合作成果的联合声明。中美两个大国此前在碳市场方面进展不如欧洲市场,但是目前来看两国在向全球传递坚定走低碳转型的信号,建立成体系的碳排放交易市场将是每个协约国的必经之路。

(责任编辑: HN888)

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