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电力专题研究:供需进一步宽松,火电盈利下滑明显、经营压力加

发布时间:2016-12-02 05:11内容来源:新电力网 点击:

2016 年 1~8 月,全社会用电量增速较去年同期有所提升,用电形势有所好转。但同时,发电装机容量增幅继续远高于需求增速,局部地区电力供应能力过剩问题进一步加剧,整体看全国电力供需总体宽松、部分地区供给过剩。2016 年,电力企业面临的宏观环境、国家政策、原材料成本等方面发生较大改变,各省电力体制方案也陆续出台,中债资信选取发布 2016 年及 2016 年半年报的 88 家电企为样本,对电力企业 2016 年财务状况进行分析及预测。

盈利及现金流方面,由于供需进一步宽松以及 2016 年燃煤发电上网标杆电价下调,2016 年上半年样本电企营业收入小幅弱化,加之电煤成本筑底反弹,经营性业务利润和经营净现金流同比下滑。债务负担方面,2016年上半年样本电企债务负担整体保持稳定, 样本企业电源结构相对合理,但仍存在部分企业债务与资产错配情况。偿债能力方面,2016 年上半年样本电企短期偿债能力分化加剧,长期偿债能力有所弱化。

电源及区域分化方面, 电源分化进一步加剧: 火电行业财务指标普遍弱化,且未来有进一步弱化的可能,财务表现明显弱化,其中,华南、华东、华北、华中地区的火电企业财务风险较小;西南、东北、西北地区的火电企业财务表现相对较弱。 水电行业虽然债务负担仍较重,但财务指标普遍向好,未来或将保持稳定,财务风险仍较小;新能源行业当前受国家政策保护,财务表现较好,但未来随着政策发生变化,财务表现存在一定弱化可能,目前财务风险较小。

近期,随着煤炭价格进一步反弹,火电企业经营压力加大、 盈利能力及现金流或将进一步大幅下滑。 此外,新电力,随着未来装机增速放缓,电力企业债务负担或将稳中有降,但随着流动性压力的增加与盈利能力的弱化,偿债指标将进一步弱化。

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