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收购中机电力获商务部批复,重组事项稳步推进

发布时间:2017-01-06 02:00内容来源:新电力网 点击:

事件
公司12月18日晚公告,公司重大资产重组事项获得商务部反垄断局批复
点评
收购中机电力商务部批复重组事项稳步推进天沃科技收购中机电力80%股权事项所需履行的审批程序有两个,一是股东大会审议,二是商务部经营者集中审查。之前收购方案已获得股东大会通过,此次再获得商务部反垄断局批复同意,收购事项在审批方面的程序已经完成。公司同时公告了向浙商金汇信托借款7.5亿元,期限24+6个月,实控人陈玉忠先生提供连带担保,收购资金得到有力保障,公司重组事项稳步推进
中机电力行业地位居前,订单充足保障业绩承诺。中机电力为行业TOP5的电力勘察设计单位,覆盖火电及新能源的发电、输变电领域,并具备拓展国际业务实力。中机电力在手订单约100亿,在手订单和跟踪项目可充分保障未来几年业绩承诺。天沃此次拟现金收购其80%股权总对价28.96亿元,将按照业绩完成情况分五次支付,中机电力承诺16年8-12月及17-19年扣非净利润不低于1.55/3.76/4.15/4.56亿元。根据公司三季报,2016全年预计亏损6000-9000万。我们预计中机电力明年可实现全年并表,公司主业+中机电力备考业绩80%,合计可实现净利润3.5~4亿元。
并购整合双方业务与资质,协同打造综合性能源供应商。天沃科技优势在于装备制造能力,并具备石化化工行业甲级资质;中机电力具有丰富的EPC项目经验,具备电力工程领域甲级资质。两家公司整合将在业务、资质、市场等多方面产生协同,两家公司正在进行交流合作,以充分发挥天沃装备制造能力及中机电力的EPC工程总包经验,打造综合性的能源供应商。
原主业需求出现转暖迹象,军工布局持续推进。公司下游客户之一的苏新能源和丰有限公司的40亿标准立方米/年煤制天然气项目的环评于今年4月获得环保部批复,外部需求表现出回暖迹象,公司可发挥在细分领域优势,对煤化工设备销售业绩带来增长。军工方面,公司通过收购无锡红旗船厂取得了军工资质及平台;与北京海越同舟共同成立江苏船海防务技术研究院,作为开发新的军民两用技术和产品的平台;两步实施之后,公司完成"资质、渠道、研究、设计、制造"的军工海工布局。
盈利预测
我们预测2016-2018年公司营业收入22.5/89.3/103亿元,分别同比增长14.3%/297%/15.4%;归母净利润-53/375/439百万元;EPS分别为-0.072/0.51/0.59元,对应17/18年PE分别为20/18倍。
投资建议
我们认为公司重组及交割事宜进一步推进,预计中机电力明年可全年并表,未来有望成为国际一流的电力工程、新能源与清洁能源综合服务商;煤化工项目进展有转暖迹象,公司主业将迎回升;军工领域布局逐步完善,外延拓展有望持续进行。我们维持公司"买入"评级,调高目标价至12.5-14.0元。
风险提示
并购后业务整合的风险,煤化工行业需求继续下滑的风险    

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