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电力改革4只概念股价值解析

发布时间:2016-12-03 05:10内容来源:新电力网 点击:

  中恒电气:深度受益于云计算电源市场爆发

  投资要点

  云计算电源向HVDC变革成为确定方向,造就百亿级重要市场:在电信运营商完成4G初步建设,有计划的进行削减资本开支的背景下,公司通信电源业务在上半年出现明显下滑,我们认为符合预期,公司通信电源业务正处于谷底。同时我们观察到以BAT为代表的大型云计算巨头,越来越重视建设自身IT基础设施,不断加大资本开支,10年左右全面超越电信运营商。BAT投资主要方向是大型数据中心,需要庞大可靠的电源体系。从技术对比来看,HVDC拥有几项重要优势:1。电源系统建设投资节约20%-40%,运营成本节约10%-20%,成本优势明显;2。集成化程度高,占地面积节约60-80%,使得IDC可以部署更多服务器或者安全冗余空间;3。可靠性大幅增强,维护简便。因此,HVDC已经确定性的将要替代UPS而成为云计算数据中心电源方案,目前新电力网已经基本弃用UPS方案。我们认为,HVDC在BAT巨头选定的情况下,将快速形成市场导向,成为百亿级的重要市场。中恒电气作为HVDC行业龙头,拥有深厚的技术储备和权威的行业话语权,正在引领完成国家标准制定工作,新电力,将深刻受益于行业发展,公司此类业务有望在2017年快速爆发。

  充电桩业务连续中标重要订单,显着提升公司盈利能力:2016年5月5日,公司以5,029.19万元投标报价中标国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购。在充电桩业务强力带动下,公司电力操作电源板块增长251.93%,毛利率大幅提升18.14%,帮助公司实现50%以上净利润增速。考虑到充电桩产业未来年均增速超过250%,我们认为公司将依靠技术积累优势、国网合作关系优势、产能提前布局优势保持高速增长,继续快速提升公司盈利能力。

  定增获批,6.88亿布局能源互联网:公司定增获得批准,拟投入6.88亿用于能源互联网云平台建设,项目建设周期三年。项目最终目标是建设一种新型高效智慧电网结构,贯穿于发电、售电、变电、输电、配电和用电等全部电力系统环节,对电力系统各环节的技术要求相对较高。由于较高的技术壁垒,目前国内鲜有从事能源互联网平台建设且已具备一定规模的企业。能源互联网云平台建设项目是公司实现从电力设备和软件提供商向能源互联网综合解决方案提供商转型的重要举措。

  盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、0.62元、0.79元,对应 PE 59/40/31 X。我们看好公司近期在充电桩领域盈利前景以及中期HVDC市场爆发的深度获益,给予“买入”评级。

  风险提示: HVDC行业发展不及预期风险,竞争加剧导致毛利率下滑风险,能源互联网项目不及预期风险。

  桂冠电力:上半年业绩增长符合预期,继续关注售电公司进展

  结论与建议:

  公司今日发布16H1 报告,报告期实现收入49.69 亿元(YOY-3.65%),实现净利润18.23 亿元(YOY +32.68%),单季度看,公司2Q 实现收入26.86 亿元(YOY-1.21%),实现净利润12.54 亿元(YOY+5.72%)。营收出现微降主要因爲电价相对较高的火电发电量下降带来营收下降所致。

  预计公司2016、2017 年实现净利润30.87 亿元、31.53 亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A 股价对应2016、2017 年PE 爲15X、14X,维持“买入”的建议,目标价9 元(对应17 年PE17X).

  火电拖累收入增长,水电有望继续增长:发电量看,截止2016 年6 月30 日,公司累计完成发电量208.13 亿千瓦时,同比增长0.5%。其中:受益厄尔尼诺气候红利,上半年各流域来水充沛,水电增长7.05%达194.8 亿千瓦时;火电受广西区域用电需求不旺以及水电增发及新增投産机组影响,发电量大幅度下降51.67%至10.98 亿千瓦时。营收来看,水电实现收入45.07 亿元(YOY+7.44%)、火电3.32 亿元(-58.58%),火电营收大幅降低拖累收入增长,未来来看随着夏季到来,用电需求增长,火电有望企稳,水电由于各流域雨水充沛,加之公司流域梯级综合调度能力增强,料会继续实现增长。

  水电毛利率提升,资産负债率持续优化:财务指标看,公司16H1 年综合毛利率62.66%,同比增加7.85pct,爲主要是水电毛利率提升所致。龙滩电厂幷表後,公司财务结构持续优化,资産负债率爲64.13%相比年初降低2.13pct,财务费用受利息和负债降低双重影响,相比去年同期大幅下降36.68%,预计後期费用率有望保持帄稳。

  拟组建售电公司,发挥水电资源优势:电力改革渐行渐近,公司积极布局售电市场:先与广西电网合资2.2 亿元成立售电公司开展市场化的购售电业务、投资建设和运营增量配电网、爲客户提供增值服务等;近期又出资2.1 亿元成立电力营销公司,进一步开拓新的用电市场,拓展用户群体。成立售电公司有利于公司售电一体化体系的建设,能够提高公司的资源配置能力。公司具有较火电有成本优势的水电资源,在将来的售电环节能够获得更高的竞争优势,按照国内现在既有的售电公司数据来看,购电侧比上网电价低0.12 元每千瓦时,售电价格帄均仅比上网电价调低1 至2 分钱每千瓦时,售电公司可获得超额收益。电力改革是当前我国电力行业必行之事,公司此番布局有望抓住历史机遇,获得新的利润增长点。

  盈利预测:随着龙滩公司的注入,公司的水电装机已占到整个广西水电装机的60%,作爲大唐集团旗下唯一的水电上市帄台,未来有望继续注入大股东水电资産。龙滩注入後公司分红占净利润比例由往年的50%上升至70%,以当前股价对应的股息率近5%,未来有望维持此水帄。预计公司2016、2017 年实现净利润30.87 亿元、31.53 亿元,YOY+20.17%、2.13%,EPS0.51、0.52,当前A 股价对应2016、2017 年PE 爲15X、14X,维持“买入”的建议,目标价9 元(对应17 年PE17X).

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