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[买入评级]电力设备与新能源行业研究周报:单晶阵营调价伴随国电投大型招标启动 这不是巧合

发布时间:2017-12-19 00:04内容来源:新电力网 点击:

[买入评级]电力设备新能源行业研究周报:单晶阵营调价伴随国电投大型招标启动 这不是巧合

时间:2017年11月01日 19:03:49 中财网

本周行业观点
本周重要事件:国电投3.35GW 大型组件招标启动;单晶阵营开始发动产业链调价;商务部确认特斯拉正与上海市政府沟通建厂事宜;特斯拉削减台湾核心供应商订单。

板块配置建议:光伏产业链价格临近年底启动下调符合预期,我们再次强调:技术进步加速、产业环境与竞争格局的改善是目前光伏板块的核心投资逻辑,继续坚定推荐高增长、低估值兼备的单晶和分布式龙头;特斯拉建厂传闻首获官方确认,同时宣布削减供应商订单,消息面一多一空,目前板块仍在等待2018 年补贴调整方案落地及对电池产业链影响的明确,短期维持中性判断;电力设备板块继续推荐工控行业低估值细分龙头,以及受益配网自动化投资提速的白马公司。

推荐组合:隆基股份、林洋能源、阳光电源、良信电器、英威腾、信捷电气、国电南瑞、恒华科技;富瑞特装、大洋电机、杉杉股份、天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科;金智科技、许继电气。

行业点评
新能源发电:本周国电投3.35GW组件招标发布、以及单晶阵营龙头率先降价两大事件占据行业关注度制高点,市场份额争夺战悄悄打响。

10 月27 日,中国电力招标网发布了公告,11 月国电投将进行大型光伏组件招标,招标总容量3.35GW,新电力网,项目类型覆盖了普通、应用及技术领跑者基地三类,此次招标对2018 年的组件价格走势具有极强的风向标作用,同时也将在一定程度上反映出各大组件厂商未来一年的成本下降预期。

而在招标公告发布的同一天,单晶硅片龙头企业宣布下调硅片价格0.3~0.4元/片(5~7%),主流电池片供应商也同步下调单晶电池报价至与多晶同价。市场从6 月就开始“期待”的产业链调价进程由单晶阵营率先开启。

我们认为,以上两件事的同时发生绝非巧合,在极具指标意义的国电投招标启动时,单晶上游阵营率先降价,无疑将对组件企业的投标策略产生重大影响。今年多晶阵营金刚线大比例改造完成为其争得喘息的机会,而随着明年大量新增单晶产能的释放,市场份额争夺战不可避免。而最终的结果,除了势必将再次淘汰一批落后产能外,更重要的将是加速平价上网的实现。

对光伏板块,我们再次强调,目前的核心逻辑是:技术进步加速、产业发展环境、企业竞争格局持续改善,行业处于多年来最健康的状态,具备“增速叠加”属性的行业龙头有望持续兑现超预期利润和估值上修,而成本优势突出的公司也将无惧行业景气的短期波动和“价格战”,维持重点推荐:隆基股份、林洋能源、阳光电源。

新能源汽车:商务部首次确认特斯拉正在与上海市政府沟通建厂事宜;特斯拉通知削减台湾供应商Model3 零部件订单40%;板块静待2018 年补贴调整方案落地。

特斯拉国内建厂传闻首次获得政府官方表态,但并无实质增量信息,事件仍处于“沟通”阶段。而削减台湾和大工业12 月起的Model3 零部件订单40%,则是坐实了新车型的产能爬坡进度出现了低于预期的情况。

近期新能源车板块在消息面真空的情况下,表现平淡(尤其是电池级材料产业链),无论是产业还是二级市场,都在等待悬而未决的补贴调整方案的落地,对产业而言,将决定其电池去库存的动力和明年的产品研发策略,二级市场则在等待不确定性的消除和市场预期的筑底。

我们认为,明年的补贴进行一定程度的下调是大概率事件,但这与光伏、风电标杆电价逐年下调的逻辑一样,都是以不影响产业健康发展、促进技术进步和成本下降为前提和导向的。因此短期对市场情绪和上游原材料采购可能产生一定的负面影响(去库存预期抬升),但不影响整个产业的中长期逻辑。

电力设备:国网输变电第五批变电设备中标候选人出炉,南瑞系继续保持绝对优势;工控行业三季报营收增速普遍较好。

国网输变电第五批变电设备中标候选人出炉,变电自动化分为继电保护和变电站计算机监控保护两类产品的招标。本次招标招标量1700 多套,相比前四批总计15000 招标数量有所降低。本次招标一共16 包,南瑞系中标其中7 包,许继、四方、南京磐能各中2 包。南瑞系在变电自动化领域依旧保持了较大的领先优势。

英威腾前三季度公司营业收入14.08 亿,同比增长58.86%,归母净利润1.77 亿,同比增长200.32%。信捷电气前三季度公司实现营业收入3.38亿,同比增长37.71%,实现归母净利润9801 万,同比增长52.23%。工控行业去年下半年开始复苏,三四季度单季营收基数较大,主要工控企业三季度单季度营收增速有所减慢,但依旧保持中高速增长势头。当前下游工业制造业投资、用电量以及PMI 指标等数据保持稳步增长,验证工业复苏依旧强劲且短期仍将持续。

下游呈现两大明显特征:1)锂电、半导体等下游新兴行业增速明显更快2)OEM 市场由于下游应用分散,偏新兴行业应用方向较多,相对于下游主要应用于重工业的项目型市场,受经济周期影响更小,增长更稳定。

长期来看工控行业,工业机器人将继续快速增长,智能制造浪潮来临:1)工业机器人长期增长大势所趋,本土伺服、PLC、视觉系统等核心控制部件将受益良多2)智能制造将是国产工控企业不断延伸产品线,实现产品系统化的良机。

风险提示
产业链产品跌价幅度超过预期。

□ .姚.遥./.张.帅  .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司

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