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核电设备行业:AP1000首堆热试完成 漫长等待终现曙光

发布时间:2017-10-27 02:35内容来源:新电力网 点击:

  2017年7月1日,中国核电(601985)官方微信号发布消息,AP1000全球首堆三门核电1号机组热试工作全部结束,正式进入装料准备阶段。对此我们点评如下:

  热试完成意味着什么?

  热试是指核电机组在运行前的一系列试验的总和,其用以检验核电机组的各项功能是否正常。全球首堆AP1000机组三门1号从2017年8月开始热试,在解决了所有的问题后,目前已经顺利完成。热试之后,接下来需要跟踪的下一个关键节点是装载核燃料。如果能够顺利装料,核电机组将进入带核状态,大概率将并网发电。三门1号如果实现并网发电,将意味着AP1000技术的可行性,正在排队的AP1000新机组将有望获准新开工,国内也将有望迎来新一轮的核电建设大潮。

  怎样看待核电设备行业的前景?

  从2017年开始,国内核电建设进入停滞状态,主要原因是AP1000机组未能并网发电,以及“华龙一号”技术未能完全融合。此次三门1号热试完成,无疑将给市场注入强心剂。(1)长期趋势:为完成2020年8800万千瓦政策目标,未来4年需新开工约30台核电机组,总设备投资超过2000亿元;(2)短期节奏:根据能源局2月发布的《能源工作指导意见》,2017 年计划建成 5 台机组、新开工8台机组、推进8 台机组前期工作。三门1号热试完成后,能源局规划落实的可能性大大增加。此外,核电设备的招标已经先于核电建设复苏,以主管道为例,2017年全年仅两台机组招标,2017年仅上半年已经有4台机组进行招标。

  如果筛选受益标的?

  我们在2017年6月的核电设备行业深度报告《景气反转,招标提速,布局核电设备正当时》中曾讨论,目前民营核电设备企业正在快速崛起,现已开始抢占核岛核心设备市场。我们认为,民营核电设备企业将迎来市场增长和市占率提升的共振,是最受益的标的。同时,民营核电设备龙头有望持续扩展产品品类,典型的例子是台海核电(002366),目前其正在推进的产品线战略是从单一主管道到核岛7大主设备铸锻件的全覆盖。

  投资建议

  三门1号热试完成,意味着停滞已久的国内核电建设终于迎来曙光。此外,结合“华龙一号”融合进展顺利,以及CAP1400出口土耳其倒逼国内示范机组开工等因素,下半年核电行业有望迎来持续利好催化。我们认为,目前是难得的“长期趋势已确立,短期景气有保证”的窗口期,是布局核电设备行业的最好时机,维持行业“强于大市”评级。民营核电设备企业有望受益市场复苏和市占率提升双重红利,其高成长性可期。建议从技术壁垒、延伸潜力、业务占比三个维度,新电力网,筛选投资标的。我们推荐的核心组合为台海核电、纽威股份(603699),建议关注应流股份(603308)、江苏神通(002438)、南风股份(300004)、浙富控股(002266)。

  风险因素。三门1号装料和并网发电进度低于预期的风险;国家核电政策改变的风险。

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